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瑞銀指，中國(guó)調(diào)整黃金增值稅抵扣政策，目的是集中監(jiān)管投資產(chǎn)品需求，流動(dòng)性降低可能促使部分需求轉(zhuǎn)向黃金ETF。至于首飾消費(fèi)領(lǐng)域，該行認(rèn)為不論是透過直營(yíng)或加盟渠道，新增的7%稅項(xiàng)將會(huì)轉(zhuǎn)嫁予消費(fèi)者。該行認(rèn)為，提高增值稅將對(duì)近期黃金產(chǎn)品需求構(gòu)成壓力，并減少投資與非投資需求間的套利空間，例如將金條加工成首飾。隨著監(jiān)管審查強(qiáng)化，市場(chǎng)將進(jìn)一步整合，消費(fèi)者可能從水貝店鋪轉(zhuǎn)向大型品牌。
該行指，老鋪黃金及周大福的短期需求或面臨壓力，但長(zhǎng)期而言兩者有望進(jìn)一步整合市場(chǎng)。假設(shè)增值稅退稅率由13%減至6%，估算老鋪黃金的毛利率將面臨3至4個(gè)百分點(diǎn)的壓力，不過公司上月底已加價(jià)約兩成多，或可抵消部分影響；而周大福日前已將計(jì)重黃金產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)5%，將毛利率壓力轉(zhuǎn)嫁予消費(fèi)者。
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