境外上市備案制落地后，國內(nèi)終于迎來首家通過證監(jiān)會備案的赴美上市企業(yè)。
7月26日，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示擬赴納斯達(dá)克上市的Majestic Ideal Holdings Limited（下稱“新駿羊絨”）已通過備案。
“你公司完成境外發(fā)行上市后15個工作日內(nèi)，應(yīng)通過中國證監(jiān)會備案管理信息系統(tǒng)報告發(fā)行上市情況。你公司在境外發(fā)行上市過程中應(yīng)嚴(yán)格遵守境內(nèi)外有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)則。”證監(jiān)會指出。
(資料圖片)
由此，新駿羊絨成為首家獲證監(jiān)會備案通過的赴美IPO企業(yè)。
目前仍在排隊的赴美上市企業(yè)無疑“松了一口氣”。截至7月26日，22家擬在美上市的企業(yè)（不含新駿羊絨）正在等待證監(jiān)會的備案通知書。
不過新駿羊絨的業(yè)績規(guī)模仍相對有限。
2021財年、2022財年，新駿羊絨的收入分別為1億元、1.15億元，同期凈利潤分別為0.05億元、0.07億元。（注：無特別說明均為人民幣口徑，下同）
中概股的新階段
今年3月末，證監(jiān)會發(fā)布的《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》等一系列配套政策（下稱“備案新規(guī)”）正式落地，將境內(nèi)企業(yè)境外上市管理由此前的行政許可改為備案管理，一直處于制度真空地帶、以協(xié)議控制為代表的VIE企業(yè)亦被納入監(jiān)管。
備案手續(xù)未通過的企業(yè)境外上市之路或?qū)⑹茏?，由此引發(fā)了業(yè)內(nèi)對備案情況的關(guān)注。
信風(fēng)（ID:TradeWind01）據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月20日共有86家企業(yè)向證監(jiān)會遞交境外上市備案的申請，上市地為中國香港和美國的公司分別有63家、23家。
但在昨晚（7月26日）之前，只有擬/已登陸港交所的14家中企收到了證監(jiān)會的備案通知書。其中歷時最長的是江蘇荃信生物醫(yī)藥股份有限公司，從4月20日遞交備案資料到7月19日通過備案，歷時90天。
在實操層面，赴美上市的中企最終如何獲得監(jiān)管備案，彼時各方仍在觀望。
如今，證監(jiān)會終于向赴美上市的中企發(fā)出了第一份備案通知書。
7月26日，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示擬赴納斯達(dá)克上市的新駿羊絨已通過備案。
“你公司完成境外發(fā)行上市后15個工作日內(nèi)，應(yīng)通過中國證監(jiān)會備案管理信息系統(tǒng)報告發(fā)行上市情況。你公司在境外發(fā)行上市過程中應(yīng)嚴(yán)格遵守境內(nèi)外有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)則?！弊C監(jiān)會指出。
新駿羊絨就此成為首家獲證監(jiān)會備案通過的赴美上市企業(yè)。
這無疑給目前仍在排隊等候證監(jiān)會備案結(jié)果的擬納斯達(dá)克/紐交所上市的中企，吃下了一顆“定心丸”。
截至7月26日，上海數(shù)辦科技有限公司、羅科仕科技（北京）股份有限公司等共計22家赴美上市的企業(yè)（不含新駿羊絨）仍在等待證監(jiān)會的備案通知書。
在不少業(yè)內(nèi)人士看來，此后或?qū)⒂懈喔懊郎鲜械钠髽I(yè)審批通過。
“這次算是打消大家的憂慮了，備案制相當(dāng)于赴美上市IPO常態(tài)化了，之后應(yīng)該會有更多企業(yè)拿到備案通知書。而且也說明之前一直處于監(jiān)管空白的VIE架構(gòu)現(xiàn)在去美國上市的路徑也都是通暢的，具有重要意義?！北本┮晃煌缎腥耸勘硎尽?/p>
不僅如此，新駿羊絨赴美上市同樣帶給國內(nèi)企業(yè)更多IPO路徑思考。
今年年初一份A股IPO“紅黃燈”行業(yè)限制名單在業(yè)內(nèi)廣為流傳，該傳聞指出服裝、家居等從屬于“黃燈”行業(yè)，境內(nèi)IPO或受阻。
“還有一個‘黃燈行業(yè)’，涉及到服裝、家居、家裝、大眾電器等，但是沒有一棒子打死，規(guī)模比較大的，行業(yè)頭部的好像還可以。”傳聞指出。
作為服裝行業(yè)的供應(yīng)鏈企業(yè)，新駿羊絨主要產(chǎn)品為紗線和成衣，符合“黃燈”行業(yè)的特性。
不僅如此，新駿羊絨的業(yè)績規(guī)模相對有限。2021財年、2022財年的收入分別為1億元、1.15億元，同期凈利潤分別為0.05億元、0.07億元。
從新駿羊絨順利通過備案的情況來看，不滿足A股IPO條件的企業(yè)仍有其他的資本化路徑選擇。
羊絨界的“拼多多”
素有“纖維鉆石”、“軟黃金”之稱的羊絨正在逐漸成為時尚潮流的一種，鄂爾多斯（600295.SH）等國產(chǎn)羊絨品牌先后走進(jìn)了大眾的視野。
美國市場研究機構(gòu)Million Insights的數(shù)據(jù)顯示，2018年全球羊絨服裝市場規(guī)模為26.6億美元，預(yù)計到2025年將達(dá)到35億美元。
羊絨服裝行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋原材料、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售等環(huán)節(jié)。
作為供應(yīng)鏈企業(yè)，新駿羊絨主要為服飾企業(yè)提供紗線等原材料采購、設(shè)計、成衣等一站式的服務(wù)。
換言之，充當(dāng)中間商角色的新駿羊絨并不承擔(dān)生產(chǎn)制造的任務(wù)，而是根據(jù)各個環(huán)節(jié)的企業(yè)需求，既可以提供更具價格優(yōu)勢的紗線等原材料采購服務(wù)，同時也可以提供設(shè)計服務(wù)并交由代工廠完成的成衣。
“我們的客戶遍布服裝供應(yīng)鏈的不同階段，包括品牌所有者、紡織品制造商、服裝采購代理商以及在線時裝和服裝零售商。我們在服裝供應(yīng)鏈中提供全套服務(wù)，包括市場趨勢分析、產(chǎn)品設(shè)計和開發(fā)、原材料采購、生產(chǎn)和質(zhì)量控制以及物流管理?！毙买E羊絨表示。
在業(yè)內(nèi)人士看來，新駿羊絨的核心競爭力在于價格。
“這種就是中間商賺差價，核心競爭力其實是價格。因為下游的服飾品牌企業(yè)可能有很多種產(chǎn)品，如果羊絨占比比較低，專門為了這個品類再去找供應(yīng)商可能成本會比較高?！鄙钲谝晃粡氖鹿?yīng)鏈的人士表示，“所以新駿羊絨這類企業(yè)可以幫中下游去采購原材料，大批量的羊絨制品采購肯定比下游企業(yè)自己小批量采購來的有優(yōu)勢，賺的就是采購成本加成的錢?！?/p>
招股書顯示，新駿羊絨主要根據(jù)原材料的性質(zhì)、設(shè)計的復(fù)雜性、第三方供應(yīng)商的報價等因素采用成本加成的定價策略。
從收入結(jié)構(gòu)的情況來看，新駿羊絨確實更依賴原材料采購業(yè)務(wù)。
2021財年、2022財年，紗線的收入分別為0.89億元、1.09億元，占比分別為89%、94.78%，但同期成衣銷售額合計僅為0.16億元。
紗線與成衣的毛利率差距較小。2022財年紗線的毛利率為12.40%，高于成衣1.40個百分點。
正因如此，“以價取勝”的新駿羊絨利潤率同樣相對有限。2022財年僅為6.09%。
有業(yè)內(nèi)人士亦認(rèn)為這是該類企業(yè)的常態(tài)。
“供應(yīng)鏈企業(yè)利潤率一般不會太高，因為本來就是充當(dāng)中間商去向上游壓價的，如果利潤率、毛利率都很高的話那也不正常。這個行業(yè)主要還是靠量取勝，就是把規(guī)模做大，就會具備更強的議價能力?！鄙钲谝晃还?yīng)鏈行業(yè)人士向信風(fēng)（ID:TradeWind01）表示。
不過新駿羊絨的業(yè)績規(guī)模亟待提高，2022財年總收入和凈利潤分別僅為1.15億元、0.07億元。
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