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金吾財(cái)訊 | 華源證券研報(bào)指出，龍?jiān)措娏?00916)發(fā)布 2025 年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收222 億元，同比下降17.29%（A 股財(cái)務(wù)報(bào)表，下同）；歸母凈利潤(rùn) 43.93 億元，同比下降21.02%；扣非后歸母凈利潤(rùn) 42.92 億元，同比下降 16.03%。公司單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.64億元，同比下降 13.98%；歸母凈利潤(rùn) 10.18 億元，同比下降38.19%；扣非后歸母凈利潤(rùn)10.05 億元，同比下降 26.37%。該機(jī)構(gòu)指，公司前三季度營(yíng)收下滑主要系去年三季度剝離火電，根據(jù)港股財(cái)報(bào)，重述后持續(xù)經(jīng)營(yíng)收入同比略有增長(zhǎng)。公司單三季度利潤(rùn)下滑主要系去年三季度剝離火電獲得投資收益，新能源業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，盡管新能源上網(wǎng)電價(jià)受到入市影響而下滑，但公司新增裝機(jī)抵消了部分下降。另外，公司單三季度營(yíng)業(yè)成本較二季度下滑約3 億元，預(yù)計(jì)主要為老舊機(jī)組折舊到期，貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量。其他經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)層面，根據(jù)公司公告，截至2025年9月底，公司控股裝機(jī)達(dá)到 4342 萬千瓦，同比增長(zhǎng)17%；其中風(fēng)電、光伏分別為3154、1187 萬千瓦，分別同比增長(zhǎng) 11%、49%。該機(jī)構(gòu)續(xù)指，公司發(fā)布2025年度向特定對(duì)象發(fā)行 A 股股票預(yù)案，擬發(fā)股 3.61 億股，募資50 億元，用于海南50萬千瓦海風(fēng)項(xiàng)目（25 億元）以及“寧湘直流”配套100 萬千瓦風(fēng)電項(xiàng)目（25億元）。本次發(fā)行 A 股融資有望緩解公司風(fēng)電投資壓力，同時(shí)，A 股當(dāng)前（11月3日）1.87xPB 的估值水平，遠(yuǎn)高于 H 股 0.74x PB，本次發(fā)行A 股募資或更高效。其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，截至今年 9 月底，公司應(yīng)收款項(xiàng)融資427 億元，較今年6月底下降65億元，結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流情況，預(yù)計(jì)三季度可再生能源補(bǔ)貼回款大幅增加。該機(jī)構(gòu)表示，結(jié)合風(fēng)電增值稅最新政策，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為 62、63、69 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 分別為9/9/8 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
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